很多做芯片的人今年都在说一句自相矛盾的话：生意好得离谱，账上却越做越亏。把这句话放到芯原股份身上，正好卡在那个让人难受的裂缝里。第六届RISC-V中国峰会10月18日就要在深圳福田的会展中心开场，弗若斯特沙利文的数据预计，中国RISC-V主控芯片市场将从2025年的约377亿元一路推到2030年的约2194亿元，智能终端里的渗透率要从6.9%往上爬到26.7%。可就在这场生态盛宴开场前夜，国内最早一批把RISC-V IP授权做成生意的芯原股份，股价从年内高点回撤了超过六成。一边是产业空间翻着跟头往上走，一边是龙头公司被资本市场按在冷水里。
芯原股份做的不是卖自家芯片的生意。它的商业逻辑是把芯片设计里成熟的模块，比如处理器内核、接口、安全模块，以授权方式卖给芯片公司，再帮客户做从设计到量产的一站式服务。这行的毛利率本应该不低，IP授权卖出去，收入确认快，没有库存压在手里。但账本上呈现出来的，是完全另一副景象。