最近，美国汽车工人联合会（UAW）公开呼吁禁止国防承包商进行股票回购及派发股息。这声呼吁并没有指向某一家具体公司，而是落在整个依赖美国联邦国防预算生存的军工上市企业群体身上。几乎同一时间，华尔街却给出了另一套判断。智通财经APP报道，古根海姆证券对22家航空航天与防务公司启动首次覆盖，整体看多防务承包商。该机构统计显示，防务股自2026年3月高点以来累计下跌约25%，远期估值倍数收缩约55%；但上市防务承包商第二季度积压订单同比增长25%，较2024年第二季度增长42%。
一边是估值大幅回撤，一边是订单越积越厚。UAW此时把焦点放在回购和分红上，并不是在讨论哪家公司经营差，而是在质疑一个更根本的问题：当一个行业的收入主要来自联邦预算，企业自由现金流到底应该先流向股东，还是先沉淀为产能与供应链安全。这个问题一被提出，原本默认的分配顺序就已经受到挑战。
这种情形在商业史上有一个相当贴切的参照。2008年金融危机后，美国政府通过问题资产救助计划（TARP，即政府拿公共资金买入问题金融机构资产的救助安排）向大型银行注资时，曾明确要求接受救助的金融机构在偿还救助前不...