你肯定见过卖软件的公司按人头收费，卖云服务的按算力计费，但你见过一家公司成立一年半、产品刚上线、没有公开收入，却拿到20亿美元种子轮，估值120亿美金吗？这不是段子，是硅谷真实发生的事。根据晚点LatePost和DeepTech的报道，2025年2月成立的Thinking Machines Lab，在同年7月完成了一笔由a16z领投、英伟达等跟投的种子轮，金额20亿美元，估值120亿美元。而在2026年初的市场传言里，这家公司的新一轮融资估值已经喊到400亿美金级别，Accel可能领投，英伟达继续考虑加码。尽管400亿这个数字目前没有被公司或投资方正式确认，但它已经足够说明一个问题：市场对这家公司的定价，早就超出了普通商业模型的框架。
先看钱花在哪里。20亿美元种子轮，对传统软件公司足够烧十年，但放在AI基础模型赛道，可能只够买两万张高端GPU，还要排队。Thinking Machines Lab没有走训练万亿参数大模型的路子，它做的是Tinker，一个模型微调平台。企业不用自己买卡，把数据传到Tinker云端，用现成的Llama、Qwen这些开源模型做微调，训练成金...