腾讯今年上半年的经营现金流是1540.61亿元，同比还增加了1.87%，账面上并不缺钱。可它偏要在这个节点发行约50亿美元的债券，而且大部分资金明确要拿去采购芯片。与此同时，真灼财经整理的财务数据显示，腾讯二季度自由现金流出现138亿元人民币的负值，这是十多年来第一次出现季度负自由现金流。一边是经营现金流依然厚实，一边是自由现金流转负还要借钱买芯片，这个错位背后藏着的，远不是一笔简单的融资安排。
事情发生在10月12日。格隆汇、新浪财经和环球市场播报先后援引知情人士的消息，腾讯控股在固收投资者电话会议上表示，计划发行约50亿美元债券，用于支撑人工智能相关的资本开支，其中大部分AI投资将用于芯片采购。债券结构分两块：15亿至20亿美元的美元债，加上200亿至250亿元人民币的离岸人民币债券，合起来正好在50亿美元上下。知情人士还提到，2026年剩余时段到2027年，腾讯资本开支大概率维持高位，按照二季度的水平测算，年度资本开支略超2000亿元。