在公开市场，一家上市公司值多少钱，屏幕上每秒都在刷成交价；但在私募信贷的地界里，一个贷款包到底值多少钱，可能真的取决于你问的是谁。最近美国证券交易委员会（SEC，美国资本市场的最高监管机构）就冲着这件事发出关键提醒，核心意思很直接：对难以估值的私募资产要“特别审慎”，私募信贷的估值可能不能再继续按管理人自己那本账说了算。这项提醒似乎没有长篇的正式公告文件对外流传，但放在近期几件事一起看，信号已经很清楚了。
根据格隆汇9月3日的报道，黑石集团旗下旗舰私募信贷基金再次把季度赎回上限卡在5%。同一周，中财网一则标题在圈内被反复转发：私募信贷违约率到底是1%、6%还是19%，取决于你问谁。再往前，发现报告转述明晟（MSCI，全球主要指数和金融数据公司）一份研究报告，提到收购型私募股权组合公司相对全球可投资市场指数（ACWI，覆盖全球发达和新兴市场的宽基股票指数）成分股的息税折旧摊销前利润（EBITDA，一个粗略看经营现金创造能力的指标）倍数折让，已经从2015到2019年平均的1.2倍，急剧收窄到2022年至2026年第一季度平均的0.3倍。几个数字摆在一起，就形成一个特别拧...