营收增571%、预付款覆盖100%资本开支，Nebius盘前仍跌13.4%：交付才是命门

一家公司在一个季度里把营收翻了将近六倍，净利润从市场预期的亏损两亿七千万美元变成盈利九千多万美元，盘前股价却跌了13.4%。这不是市场忽然不讲理，而是它在用另一个更冷的问题重新给这家公司标价：当客户的钱已经提前打进来，覆盖了百分之百以上的资本开支，你却交不出货，这时候账上的现金越多，压在肩膀上的交付义务就越重。