你想啊，最近市场都在盯利率、盯油价，但摩根大通这封预警却把时间直接拨到了2027年。根据财联社8月20日的报道，摩根大通在8月中旬发布了一份题为《粮食安全就是国家安全：多重风险叠加》的行业研判，领衔的是驻伦敦资深全球经济学家Nora Szentivanyi。报告里最让人坐不住的一个数字，是全球食品通胀率可能从2026年上半年的2.8%，一路升到2027年上半年的5%。但真正戳到痛处的不是涨了多少，而是它把全球农业的命门，指向了一条很多人没太在意的海上通道——霍尔木兹海峡。全球大约三分之一的氮肥运输要从那里经过，而氮肥又供养着全球大约一半的农作物。一个没有缓冲的通道，卡住了全球一半的产量，这才是问题的起点。
摩根大通把驱动因素归纳成五个W：战争、天气、仓储、水和浪费。听着像大而全，但其中两个变量特别值得单独拎出来。一个是霍尔木兹海峡的氮肥运输风险，另一个是美国国家气象局气候预测中心给出的判断——2026年秋冬季出现“超强”厄尔尼诺的概率超过90%，成为1950年以来最强厄尔尼诺的概率也有69%。这两个东西一旦叠加，就不是简单的涨价，而是供应窗口直接出问题。