现货仓库里可能堆着创纪录的棕榈油，出口船期却迟迟等不来放量，按常理推测，期货市场应该是一片清冷，持仓量萎缩才对。然而马来西亚交易所董事总经理萨利姆10月14日在大连说出的一个事实，恰好打破了这种直觉：截至上个月，马来西亚衍生品交易所（BMD，马来西亚的官方原棕油期货交易市场）原棕油期货的未平仓合约规模持续走高，创下历史新高。一边是路透调查预计马来西亚9月底棕榈油库存升至337万吨、环比大增19.5%，连续第六个月攀升，并打破2018年12月的历史峰值；另一边却是基准合约的持仓量不断积累，资金看起来不但没有离场，反而越聚越多。第一财经如实记下了这个画面。
这种“现货过剩”与“期货拥挤”并肩出现的格局，很难用传统的供需解释直接说通。但如果把时间轴拉回半个世纪前的国际原油市场，会发现一段极为相似的历史。20世纪70年代之前，全球原油的国际贸易主要靠跨国石油公司内部调拨和牌价来结算，公开的期货交易并不成熟。1973年石油禁运之后，油价在极短时间内波动剧烈，旧的定价机制瞬间失灵，产油国、炼厂和贸易商面对的巨大不确定性与今天棕榈油市场的处境极其相似。纽约商业交易所在那之后逐步推出...