在韩国金融圈，价格收益互换第一次被摆到台面上重新称重。过去它被称为很体面的融资安排，企业提前拿到钱，报表资产负债率不升高，券商也赚到结构设计的利润；现在韩国金融监督院直接要求本土大型券商停止新签价格收益互换合约。韩媒援引投行界匿名消息称，存量规模已经超过25万亿韩元，金融监督院上月还召集各大券商负责这项业务的人员，核查交易情况和潜在风险。体面多年的表外融资突然被按下暂停键，这说明一件事：在韩国眼下的监管语境里，“表外”这个标签正在从一种成本优势，变成一种需要额外付费的合规负担。
价格收益互换（PRS，企业把子公司股权的价格收益让渡给券商、券商提前支付融资款的一种衍生品合约）拆开看并不复杂。企业用子公司股权或其他持股的收益做交换，换来一笔融资，却不推高报表资产负债率；券商赚的是股价波动与融资利息之间的价差。它本质上是把融资藏进衍生品结构里。25万亿韩元放在韩国本土券商的资本盘子里不是小数目，但真正让金融监督院坐不住的，不是这笔钱本身，而是这笔钱在报表上几乎没有留下显眼的负债痕迹。