大宗商品贸易这行，最让人睡不着觉的往往不是铜价跌了或者锌价涨了，而是你的交易对手突然拿不出一张干净的提单。嘉能可最近就撞上了这么一件糟心事。根据汇通财经的报道，嘉能可就铁矿石贸易商Radiant World的风险敞口计提了大约4.8亿美元的准备金，市场外界普遍质疑Radiant World向银行提供了伪造文件。这笔钱基本覆盖了嘉能可对Radiant World的全部未结清净风险敞口。
与此同时，关注这个圈子的朋友最近都在聊另一件事：有说法称嘉能可要跟美国进出口银行（专门给美国企业海外项目提供贷款和信用担保的官方机构）一起共建一个关键矿物储备基金，下面一个叫VaultCo的主体（为这个储备基金单独设立的持股平台）可能拿到最高100亿美元的贷款承诺。这个说法目前还没有官方公告或者权威媒体核实，但结合嘉能可最近一连串策略，它背后透露出来的行业趋势，比一个坏账个案要深得多。
先看嘉能可的基本盘。全球铁合金网在9月7日披露了矿企2026年上半年业绩，嘉能可上半年营收1744.3亿美元，上年同期是1173.96亿美元，同比增长49%；调整后EBITDA利润101....