一个让人有点反直觉的事实是：当全球都在担心日本央行继续加息、日债会不会崩的时候，日本投资者自己反而在拼命买本国国债。日本证券业协会周二公布、由机构汇总的数据显示，截至9月30日的六个月内，日本投资者净买入本国国债18.8万亿日元，约合1190亿美元，创下2009年以来的最高水平。其中，通常被视为养老金资金代理人的信托银行贡献了近一半买盘，另有约三分之一来自银行。这看起来像是日本资本对本国资产投下了一张巨大的信任票，但把账本翻开来看，事情远没有那么简单。
这里要先说一个常被忽略的背景：日本公共养老金基金对股票和债券设有既定的资产配置比例，资产价格涨多了，就要卖一些；跌多了，就要补一些。三菱UFJ摩根士丹利证券驻东京高级固定收益策略师鹤田圭介在接受华尔街见闻等媒体采访时提到，上半年日本股市整体表现强劲、日元走弱，形成了资金从股票转向债券的再平衡条件。换句话说，这18.8万亿日元里相当一部分，不是某个基金经理突然看多日债，而是养老金那只看不见的机械手在定期把资产比例拨回原位。日本政府养老投资基金（GPIF，...