很多人的体感是，今年制造业投资还在磨底。但国家统计局副局长毛盛勇10月19日在国新办新闻发布会上给出的数字里，有一个反差极大的信号：前三季度知识产权产品投资同比增长9.3%，高技术产业投资同比增长4.9%。同一份数据里，1—9月制造业投资还是下降2.1%。换句话说，钱没有平均地铺开，而是朝更小、更软、更不容易看懂的资产口子里钻。
这个场景并不陌生。上世纪九十年代中后期，美国企业部门也有一段时间传统设备投资不温不火，但软件、专利和研发支出逐步抬高。当时很多观察者觉得这些投入看不见实物、难以抵押，甚至妨碍短期分红。事后看，那一轮软件和知识资产的投资先行，刚好为后来的互联网商业化铺出了生产率台阶。今天国内的数据神似之处在于，都不是总量投资全面回暖，而是知识类、技术类资产先于产能扩张启动。这往往意味着产业周期正在从“盖厂房、买设备”转向“建标准、囤专利、养模型”。