过去资本市场有个默认共识：指数里权重最大的公司，往往是市场最不能忽视的基本盘。但印尼证券交易所（IDX，印尼资本市场的运营方）这次做的事情，恰好把这层共识撕开了一道口子。财联社10月20日报道，印尼证券交易所负责人宣布，将把所有股权高度集中的股票排除在雅加达综合指数（JCI，相当于印尼的大盘股指）之外。此次拟被剔除的公司合计占JCI权重18%。就在此前一周，明晟（MSCI，全球最有影响力的指数编制公司之一）警告可能将印尼移出新兴市场指数，印尼基准股指在周五单日下跌11.6%，本周一再跌3.6%。把占指数近两成权重的“大块头”主动请出去，这一策略本身就说明，指数地位不再只由账面市值说了算。
高盛研究在最新的报告里提到了一个值得注意的历史模式：过往MSCI新兴市场降级案例显示，在征询意见公告发布后的2至3个月内，相关市场通常跑输大盘基准，之后逐步企稳。这个规律听起来有些残酷，但它揭示了一个更底层的机制——指数分类的本质不是荣誉，而是全球被动资金的“入境许可”。一旦这个许可被质疑，市场首先要经历一轮重新定价，然后才谈得上修复。大多数市场的反...