2026年10月20日，国家发展改革委创新和高技术发展司副司长任中保在新闻发布会上说了句大白话：近期氢能部分环节的投资有点热，正在制定方案。这场发布会之前不久，中国汽车工业协会刚刚公布了2026年9月的产销数据：全国氢燃料电池汽车只卖了125辆，同比下滑69.4%；产量133辆，同比下滑69.8%。一边是投资热得需要纠偏，一边是终端市场冷到几乎可以忽略，这中间的温差，才是真正值得琢磨的东西。
这让人想起2009年前后的光伏产业。当年多晶硅也是被各地当成产业升级的方向，上百个城市争先上项目，给地、给电、给贷款。最后产能严重过剩，多晶硅价格从高位一路跌到很多企业连电费都付不起。今天氢能的局面，底层逻辑跟当年光伏非常神似。神似的地方有三层：第一，产业链上热下冷。光伏当年是多晶硅产能在堆，终端电站受并网和电价制约迟迟起不来；氢能现在是制氢和储运环节的项目在堆，终端氢燃料电池汽车一个月只有百来辆的销量。第二，地方招商引资的同质化竞争。当年拼谁给的多晶硅项目用地便宜，现在是拼谁家绿氢园区的电价、补贴和土地指标更狠。第三，中央政府被迫从鼓励转向纠偏...