韩国政府刚干了一件让债券交易员有点看不明白的事：一边预计2027年税收总额增长40.7%到584.4万亿韩元，企业所得税收入预计翻一倍到216.7万亿韩元；一边却把净债券发行量从109.4万亿韩元砍到96.3万亿韩元，减少了13.1万亿韩元。按照路透社和财联社披露的韩国2027年预算案，这背后是一个更反套路的操作——把162.3万亿韩元的超额税收装进新设的“未来应对基金”，再从中拿出45.4万亿韩元投向青年福利、增长引擎和专业教育，同时安排21.3万亿韩元专门砸向半导体工业用水、电网和物流网络。
如果只看总支出，821万亿韩元、同比增长12.8%，谁都以为要大放水。但路透社援引大信证券分析师孔东乐的话说，净债券发行量下降是积极信号，如果进一步调整长期债务发行比例会更好。市场原本预期韩国明年发债量会降得更猛，结果10年期国债收益率在预算公布后反而涨了6.5个基点至4.378%。这背后是一场全球长期国债重新定价，韩国政府不得不在财政扩张和债务纪律之间维持平衡。