三季报落地那个晚上，市场几乎同时看到了两个数字：前三季度营收149.55亿元，同比增57.58%；经营现金流净额却是-24.43亿元，同比减少208.35%。营收端高歌猛进，现金端明显承压，这两组数据摆在一起，与其说是矛盾，不如说是硬科技公司在算力爆发期一种相当典型的财务形态。2026年10月19日，海光信息披露第三季度报告，单季营收58.56亿元、同比增45.46%，归母净利润10.48亿元、同比增37.90%。中财网同步刊载的报告中，前三季度扣非归母净利润25.84亿元，同比增42.25%。北京商报在报道中引述公司表述：业绩增长受人工智能产业快速发展、国产化进程由政策驱动全面转向市场驱动等因素带动，国内高端芯片需求持续攀升。
放到全球商业史里，这种收入曲线领先利润曲线、利润曲线又领先现金流曲线的错位，最接近的参照样本是2017年至2020年的AMD。那几年AMD的Zen架构正处于市场份额爬坡最陡峭的阶段，根据AMD官网2021年1月披露的全年财务结果，营收从2017年的约53亿美元攀升到2020年的约97.6亿美元，但市场对它的质疑从未停止：利润增速追不上营收增速...