把销售目标在一年内从500兆瓦直接翻到1吉瓦，净新增订单半年干到471兆瓦，这放在任何一个重资产行业都算得上一声闷雷。但更让人容易看走眼的是另一组数字：同一份财报里，万国数据的毛利率反而从23.8%降到了21.5%。据大和8月17日发布的研报，管理层把2026年销售目标倍增至1吉瓦，并预计年底积压订单约1.2吉瓦。订单端几乎要溢出来，利润端却在被成本挤压，这种看上去不太协调的组合，恰恰是这盘生意最值得拆开看的地方。
万国数据2026年二季度净收入30.880亿元，同比增长6.5%；净利润8.376亿元，上年同期还是净亏损7060万元。细看成本，销售成本24.24亿元，同比增加9.6%，比收入增速高出3.1个百分点。公司给出的口径很直接：公用事业费用占净收入比例上升。翻译成白话，就是园区里机柜越塞越满，电力变压配电和暖通系统持续高负载运转，新增交付面积一上来还没完全满租，折旧、电费、运维人员的成本却一分不少地先进了账本。据大和研报，净交付面积21,307平方米，使用率从77.5%提升到79.2%，换句话说，有超过两成的已运营面积仍在空转，一边是已经投出去的钱，一边是还没...