法国和德国的大型上市公司，做的都是全球生意。卖奢侈品、造飞机、搞能源、开银行，利润率没差出一个量级。但到了2026年10月19日，市场给法国CAC 40指数（法国最大的40家上市公司组成的基准指数）的估值，却比给德国DAX指数（德国最大40家蓝筹企业组成的基准指数）整整便宜了超过13%。这不是在给企业的利润表定价，这是在给一个国家的街头秩序定价。财联社的报道说得很直接：周一法国股市基准表现明显弱于欧洲其他市场，最新一轮抛售就发生在周末街头暴力事件之后。在此之前，法国债务不断攀升、明年总统大选前景不明，已经让投资者神经紧绷。
13%这个数字，上一次出现是在2009年初，全球金融危机的余波还在冲击整个欧洲银行体系，资金无差别逃离一切有风险敞口的资产。但今天的背景完全变了——欧洲没有系统性银行危机，法国的大型企业在国际市场上的竞争力并未崩坏。问题出在另一个地方：市场把法国的政治稳定性单独拿出来，作为一个独立的估值变量，直接打了折扣。