当全球AI基础设施IPO接连遇冷时，一家从编程教育转型过来的韩国公司，却在上市前让韩国散户投入了10.3万亿韩元的认购保证金。2026年10月20日，Elice计划在韩国科斯达克市场挂牌，发行价每股90500韩元，处于定价区间上限，募资2010亿韩元，上市后总市值将超过1万亿韩元。根据财联社的报道，面向散户的发行份额超额认购超过400倍，韩国散户投入约10.3万亿韩元认购保证金。这笔钱本身不说明产品好坏，但它说明一个问题：当全球资本市场对“囤GPU转租”模式产生深度怀疑的时候，Elice拿出了一套让韩国本土资金愿意押注的解题方式。
把时间往前推不到两周，英伟达投资的数据中心运营商Firmus Grid刚刚撤回IPO计划。更早前，Coreweave的股价自5月高点以来已经腰斩，彭博报道Nscale的IPO目标估值也遭到市场质疑。环球市场播报的报道直接点出了市场担忧的几件事：融资成本走高、行业竞争激烈、大额AI资本开支的长期回报存疑。这些担忧指向的是同一类生意——大量举债囤积GPU、按签约时长转租算力的模式。当利率环境变化，这类生意的现金流敏感度会被迅速放大。