2026年9月18日，印度商工部贸易救济总局（DGTR，印度负责反倾销调查的官方机构）把对华HFC制冷剂日落复审的终裁文件挂到了官网。华泰证券的研报还在给东岳集团维持买入评级，证券之星的盘面数据却显示东岳当日收盘11.85港元，跌了1.58%。市场把这条终裁当成继续压在中国氟化工头上的税负成本，但打开那两份终裁原文，里面藏着一个比税率本身更值得拆的数字结构：R-32这一类制冷剂单质里，山东东岳化工有限公司的税是1171.78美元/吨，而同一份文件里“中国其他生产商/出口商”的税是1519.70美元/吨，差价347.92美元；HFC混合制冷剂那一案里，东岳氟硅科技集团有限公司是1553.45美元/吨，“中国其他”是2250.56美元/吨，差出697.11美元。这不是笼统的“中国货被加税”，这是中国供应商在印度海关税则里被分成了两个完全不同的价格梯队。
先把事实框架摆清楚。2026年9月18日印度商工部发布的这两份终裁，针对的是原产于或进口自中国的HFC Blends（混合制冷剂，主要涉及R-407和R-410A）和HFC Component R-32（单质制冷剂R-32...