一家交易所，账面上赚了7个多亿美元，股价却在一天内跌去一成，随后被华尔街大行把目标价从258美元直接砍到120美元。这个局面，放在任何行业都显得反常。但事情就这么发生了。2026年11月2日，华尔街老牌投行摩根士丹利（Morgan Stanley，市场俗称大摩）发布客户报告，将美国最大的合规加密货币交易所Coinbase（帮用户买卖比特币等数字资产的平台）的评级从“等权重”下调至“减持”，目标价从258美元大幅下调至120美元，降幅约53%。新目标价较Coinbase此前一个交易日143.54美元的收盘价，隐含约16%的下行空间。
真正让人感到拧巴的是，这份看空报告落地之前几天，Coinbase刚刚交出了一份“账面很好看”的第三季度财报。根据Coinbase在10月29日美股盘后公布的数据，第三季度总营收12.16亿美元，同比下降约35%，低于市场预期的12.33亿美元；但美国通用会计准则（GAAP）下的净利润达到7.19亿美元，摊薄每股收益2.51美元。这笔利润的主要来源不是交易佣金，而是持有的加密资产——比特币——的价格上涨带来的账面浮盈。财报里交易量腰斩的事实，...