聊聊最近金属市场里一件挺矛盾的事。智利国家铜业公司（Codelco，全球最大的铜矿企业）今年上半年的产量数据其实不太好看，旗下多处矿山和项目接连遇到运营挫折。但你看它的账本，上半年税前盈利居然达到19.7亿美元。产量往下走，利润却往上冲，这个反差本身就说明铜产业链里有些东西正在被重新摆盘。
根据长江有色金属网8月中旬的报道，Codelco已经放弃了此前制定的增产目标，2026年全年铜产量预计出现下滑。国际铜业研究组织（ICSG，全球铜业数据的权威发布机构）也披露，2026年上半年全球铜矿产量同比下降了1.1%，其中Codelco和自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan，美国大型铜矿企业）的产量都出现了两位数降幅。摩根士丹利最近干脆把年初的供应增长预期改成了基本持平或略有下降。如果这个判断坐实，这将是2017年以来全球铜矿产量首次出现年度下滑。
更值得关注的是铜精矿加工费（TC/RCs，就是冶炼商把铜精矿加工成精炼铜时能收的手续费）的情况。日本住友金属矿山（Sumitomo Metal Mining，日本大型冶炼企业）跟全球矿商谈下来的2026年加...