一笔25年的买卖，在交易所圈子里并不多见。CBOE这次没有并购、没有重组，只是把自家最核心的SPX期权独家交易授权，和标普道琼斯指数公司续到了2051年。界面新闻9月29日的快讯写得很短：双方宣布将现有独家授权协议延长25年，CBOE继续拥有标普500指数期权的独家交易授权，还计划一起探索传统指数衍生品之外的代币化期权合约。大多数人看到这条新闻的第一反应是，CBOE把对手的入口焊死了。但细看条款，未披露的授权费结构和代币化探索方向，才是更值得拆的账本。
SPX期权在CBOE的产品序列里，几乎是最特殊的一条线。它是现金结算、欧式行权，机构客户占比极高，和SPY那类ETF期权在税收、保证金和到期日处理上有明显区隔。这种区隔来自指数本身的授权壁垒。换句话说，CBOE真正锁住的不是技术，而是S&P DJI手里那一纸指数知识产权的排他许可。没有这层许可，对手哪怕拥有同样的撮合引擎、同样的清算通道，也没有办法上市一个完全对标的SPX期权。