单季营收1652.21亿元，同比增长58.58%，归母净利润212.46亿元，同比增长14.54%。这组数字放在别处，大概率会被解读成高增长。但宁德时代把它们交出来的第二天，也就是2026年10月21日，A股盘中跌幅超过10%，H股一度大跌逾10%，股价较5月7日的历史高点回撤超过五成。凤凰网网通社快报引述的财报数据还在，花旗已经把A股目标价从500元下调到479元，H股从765港元下调到732港元；摩根大通跟着把H股评级下调到中性。一边是利润还在增长，一边是市场用脚投票，这个错位才是整件事最值得拆的地方。
市场的账本其实很直接：中财网和大众新闻都提到，花旗认为第三季度业绩不及预期，毛利率低于市场预期，费用和资产减值损失增加；而毛利率被压低的原因，被明确指向低毛利产品出货确认、消费税影响，以及电池出口退税率下调。翻译成大白话，宁德时代这个季度多卖了一百多亿的货，但新增收入被税负、低毛利订单和研发费用吃掉，毛利润几乎没涨。