全球数字广告的两家巨头，收入已经快站在同一条线上了，资本市场给的价码却差了整整三倍。讲真的，这个反差比任何财报都更值得琢磨。最近市场里流传一组测算，说字节跳动今年上半年营收已经追到1200亿美元附近，利润降到200亿美元上下，估值却只有Meta的三分之一。这组数字还没得到官方确认，但资金端的策略路径是实的：根据证券时报网9月3日的报道，字节跳动将获得一笔296亿美元银团贷款，交易尚未正式签约；网易和顶端新闻随后引述《财经》报道称，这笔贷款原计划只募200亿美元，结果全球银行认购订单冲到296亿美元，规模扩大近50%。
从市场逻辑来看，根据网易和顶端新闻引述的外媒数据，亚洲贷款市场上半年还是16年来最弱的，企业借钱难、银行惜贷是常态。报道称，字节这笔贷款却以SOFR（美元隔夜融资利率，可以理解成美元借钱的基准成本）加68个基点的利差定价，比2024年那笔贷款还便宜17个基点。花旗和摩根大通当协调行，几十家国际银行分三档抢份额。这个场景其实已经暗示了一件事：银行体系对字节的信用定价，跟二级市场对字节的股权估值，出现了明显分歧。