标普全球这次话说得挺克制，但恰恰是这种克制，让事情更有嚼头。他们一边承认科技巨头和AI有关的潜在负债可能比现在披露出来的更高，一边又说暂时还不用调整评级。按标普全球数字基础设施负责人哈比卜（Mark Habib）的说法，美国六大超大规模云服务商，也就是亚马逊、微软、Alphabet、甲骨文、Meta和SpaceX，预计2025年到2030年在数据中心及其他AI相关资本支出上投入超过7万亿美元，而且至少在明年之前维持自由现金流为负。一个评级机构把“负债可能更高”和“先不调整评级”放在同一句话里，这不是矛盾，而是在给市场划一条新的观察线。
7万亿美元这个数字，已经脱离了传统科技公司资本开支的参照系。根据集邦咨询的数据，2026年全球九大云厂商资本支出预估是8867亿美元，同比增长约90%。高盛的口径更直接，头部超大规模云厂商2026年资本开支大约8000亿美元，同比增长94%。瑞银则把账算到云收入上：亚马逊、谷歌、微软2026年资本开支大约是三家云收入的1...