2025年全年营收45.9亿美元，营业亏损80.6亿美元。转过年来，市场消息称第三季度单季营收168亿美元、经调整营业利润率超过11%、自由现金流首次转正，但这些数字目前仍停留在市场消息层面。按照路透社看到的招股书、CNBC援引的投资者材料和Yipit的估算，这家公司从2024年的3.86亿美元营收起步，用不到两年时间把单季数字推到了百亿美元量级。烧钱叙事和盈利叙事之间的距离，比多数人以为的短得多。
先不急着下结论。路透社披露的这份拟上市招股书里，有一个更值得拆开的细节：2025年通过云服务交易市场完成的销售额约21.6亿美元，占全年营收的47%。亚马逊和谷歌既是股东、又是云服务商、还是渠道合作方。三易生活援引的文件显示，去年47%的客户销售收入经由亚马逊和谷歌完成。这意味着Anthropic的收入里，有相当一部分不是直接面对客户收来的模型调用费，而是通过云厂商的Marketplace完成代收与转售。在算这笔账之前，收入的成色本身就需要打个折来读。