今天看Anthropic（美国AI大模型公司，Claude就是他们家的）递到美国证券交易委员会（SEC，管上市和证券市场的联邦机构）的招股书，我第一反应不是技术，而是一个数字：2025年这家公司营收做到45.9亿美元，同比增长1088%，但其中47%是通过亚马逊云科技（AWS，亚马逊把服务器算力租给别人用的云计算业务）和谷歌云（Google Cloud，谷歌的云计算业务）两家平台卖出去的，合计约21.6亿美元。东方财富网转引界面新闻的报道把这个细节挑了出来。招股书自己也承认，很多大客户没有锁长期合同，去年近四分之一收入来自两个客户。这等于说，一家AI模型公司增长再猛，也有一半的钱是从别人家货架上过的。这份商业趋势洞察想拆的，正是这个数字背后的行业结构。
先看钱是怎么流的。根据界面新闻、财联社和网易等公开报道，Anthropic 2025财年营收45.9亿美元，营业亏损超过80亿美元；同期报告净亏损420亿美元，但那个数字主要和早期融资带来的负债减值相关，不能跟80亿营业亏损混为一谈。计算和基础设施支出73.3亿美元，占总运营支出126...