一个季度净利润同比下滑75%，几天后却宣布要配售800亿港元新股，而且这钱一分不留，全部砸进AI。这两个数字摆在一起，第一反应是矛盾的。但根据每日经济新闻的报道，阿里巴巴在2026年8月23日就是这么做的：拟在香港配售总额800亿港元的新股，公司自己说这是香港上市公司有史以来规模最大的一级后续发行，配售所得净额100%投向全栈人工智能能力，包括扩大和升级人工智能基础设施。
矛盾的地方在于，这不像是缺钱的样子，也不像是缺生意的样子。8月20日刚发布的季度财报，集团收入2689.53亿元，同比增长9%，路透汇总的分析师预期是2688.8亿元，刚刚好踩线过。但经营利润151.61亿元，同比跌了57%；自由现金流净流出446.7亿元，上年同期还只是净流出188.15亿元。换句话说，阿里巴巴不是不挣钱，是挣来的钱在以更快的速度流出去。钱流去哪儿了？资本性支出676.78亿元，同比增加75%。这个数字比腾讯同期的527.84亿元还要高出一截，两家一个季度合起来烧掉超过1200亿元。