股票喊304美元，债券按近六成违约概率关闸：美国AI云企业的信用裂缝

2026年10月底的华尔街，股票市场和债券市场对同一批AI云公司给出了几乎相反的答案。根据方舟基金（ARK Invest，凯茜·伍德掌管的知名科技基金）的公开披露，其10月初增持约21.5万股CoreWeave，对应约1900万美元；投研机构Rosenblatt的分析师约翰·麦克皮克在研报中给Nebius挂出304美元目标价，Northland在研报中把CoreWeave的目标价从165美元上调至200美元。债券这边，CoreWeave的高级无抵押债券到期收益率从上半年约10%一路升至约15%，五年期信用违约互换（CDS，一种针对债务违约风险的保险工具）利差从9月约800个基点一度冲破1100个基点。中金公司研究部总监林英奇在10月底发布的研报里按40%违约回收率假设换算，这隐含的市场定价五年累计违约概率接近六成。股票交易员在给订单曲线投票，债券交易员在给偿债能力标价，而真正决定AI云企业下一轮扩张能不能启动的，往往是后者。